高盛：断言美股牛市结束为时尚早

美股牛市虽然已经走过了长达十年的历程，但依然可以为投资者提供得体的回报，因此，高盛表示，现在就宣布牛市已经结束还为时过早。

高盛首席全球股票策略师奥本海默（Peter Oppenheimer）在周一发布的一份研究报告当中指出：“即便是利润增长速度迟缓的企业部门，其自由现金流收益率和股息收益率（加上回购）也依然能够提供一个合理的相对回报。”

高盛看好美股的根本原因还是在于经济基本面——尽管上周一系列疲软的经济数据再度激起了大家对衰退的恐惧，但是美国经济现在和衰退之间其实还有相当的距离。

在上周的美股抛售背后，最主要的罪魁祸首便是制造业和服务业的疲软数据。供应管理协会的采购经理人指数显示，美国制造业在9月明显减速。然而，在高盛看来，制造业的疲软很可能至此就已经见底了。

“制造业的这一波低迷堪称是史上最长之一，局面即便不会迅速改善，至少也将很快开始稳定下来了。”奥本海默解释道，“我们的经济学家们依然相信，经济增长速度已经减缓，但是和衰退之间还有相当距离……若是不发生衰退的话，现在就预计牛市将会结束，在我们看来当然为时过早。”

今年开年以来，企业盈利表现持续下滑，这在很大程度上也是因为国际关系的紧张直接对企业形成了打压。FactSet 的数据显示，标普500指数盈利第三季度预计将再度下滑4.1%，这也就意味着该关键数据将首次出现2016年以来的连续三个季度下滑。

“尽管避开了衰退的现实应该让风险资产得到更大支持，但是利润增长将延续相对疲软的表现，这也就意味着未来的涨幅将受到一定的限制。”

高盛预计标普500指数到年底时将涨至3100点，较之上周五2952.01点的收盘点位高出5%。

高盛的观点也延续了华尔街大机构近期的整体看法。上周，花旗表示，他们预计股票的强势行情还将持续下去，而JP摩根大通也在10月4日的研究报告当中表示，当下的美股盘整将不会向去年12月动荡时期那么痛苦。

上周，美国和欧洲的疲软经济数据相继出炉，引发了全球范围内的股价大跌，也对美股的涨势提出了挑战。

JP摩根的分析师们指出，包括最近一轮抛售前投资者头寸在内的一系列指标都显示，市场的下滑过程至少已经结束了一半。

JP摩根跨资产基本面策略部门负责人诺曼德（John Normand）表示：“进入10月以来，应该说市场的疲软点情况都有所改善，而非相反。”

市场环境到9月发生了明显的变化，那些对经济更为敏感的所谓景气周期性股票获得了罕见的超越表现。接下来，哪种板块将成为下一个阶段的领涨者，也是交易者最关心的问题之一。高盛这一次重申了之前的观点，称投资者放弃防御性板块的变化不会持久，在经济增长再度提速和债券收益率上涨前，涨势的结构是不会发生变化的。

高盛相信，高品质和成长型股票的超越表现将继续支持美股大盘，他们也给予了这些股票超过科技股以及业务与欧洲大量相关的股票的权重。

“只有全球经济都进入深度衰退时，牛市才会结束。” Aberdeen Standard Investments全球策略部门负责人米利甘（Andrew Milligan）也同意高盛的判断，“如果我们能够在国际关系，货币政策和财政政策对增长的帮助等各方面得到更好的消息，以及如果企业盈利预期能够实现试图提升，今年余下时间当中的美股涨幅还有机会进一步扩大。”