美的集团：产品力提升和管理协同升级望带来新一轮成长红利

2月22日晚间，美的集团发布公告，计划回购0.6亿-1.2亿股。光大证券表示，美的集团2015年和2018年曾先后进行过两期股票回购，规模分别为10亿元和40亿元。本次回购与之前的主要差异点在于回购的股票将用于实施股权激励和员工持股计划（前两次均为直接注销）。

光大证券指出，短期基本面，预计18Q4业绩波澜不惊，2019H1在零售压力和高基数效应下，业绩增速可能会进一步收缩。但公司作为行业龙头，凭借强大的产业链议价权和良好的竞争格局，整体业绩确定性依旧领先。而中长期看，公司新一轮改革已经逐步拉开帷幕，产品力提升和管理协同升级有望带来新一轮的成长红利。而规模红利淡化背景下，海外自有品牌拓展以及机器人自动化的第二跑道则打开公司成长天花板。作为国内治理与战略清晰的龙头之一，看好未来战略持续落地。

考虑到需求周期带来的增长压力，光大证券调整公司2018-2020年预测EPS为3.08/3.33/3.63元（原为3.06/3.40/3.78元），对应PE为15/14/13倍。在今年资金面拐点的行情中，虽然基本面承压，但白电龙头股息率、现金流、ROE等经营指标领先，产业壁垒和良好格局带来业绩确定性，配置价值依旧，维持“买入”评级。